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모뉴엘

2013 연결감사보고서

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20140425000256

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2013 감사보고서

http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20140407000329

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연결 별도
2013 2012 2011 2013 2012 2011 2010 2009
현금성 73,814 60,068 55,252 51,553 49,092 39,379 11,834 12,685
매출채권 93,425 78,284 40,690 37,332 29,244 16,380 13,578 3,997
재고자산 165,829 107,080 64,035 145,784 84,691 51,208 26,632 11,073
매도가능증권 10,400 6,030
지분법투자 9,513 7,097 971 35,787 26,522 12,149 546
유형자산 73,149 50,768 31,157 48,500 25,323 16,260 10,656 3,700
매입채무 49,303 48,149 35,203 19,629 13,168 21,754 6,933 1,376
단기차입금 128,956 91,553 62,296 101,947 81,883 48,462 12,666 6,237
유동성장기부채 24,578 3,455 3,214 9,072 2,933 1,267 600
사채(유동성) 1,350
신주인수권부사채 9,262 10,953
장기차입금 36,778 19,974 9,143 34,271 5,205 7,999 6,980 2,280
사채 1,350
이자부채 191,662 125,594 85,606 145,290 90,021 57,728 20,246 8,517
부채총계 286,498 214,209 138,172 205,728 139,435 86,566 32,340 12,712
자본총계 161,071 109,696 76,245 139,811 90,044 63,725 37,643 21,424
자산총계 447,570 323,905 214,417 345,539 229,479 150,291 69,984 34,136
매출 1,273,736 932,530 499,573 1,140,984 825,132 460,539 295,260 163,711
매출원가 1,087,360 789,414 421,351 975,017 695,004 390,477 250,805 142,418
매출총이익 186,376 143,116 78,222 165,967 130,128 70,062 44,455 21,293
판관비 75,985 54,993 36,205 60,901 44,155 31,262 19,589 7,675
영업이익 110,391 88,123 42,017 105,066 85,973 38,800 24,866 13,618
영업외수익 13,262 6,498 5,193 10,413 4,651 4,560 3,035 4,688
외환차익 10,145 3,793 4,583 7,592 3,315 4,279 2,690 4,529
영업외비용 39,975 29,827 20,124 31,951 23,680 15,836 10,210 7,302
이자비용 8,084 6,070 4,122 5,161 3,455 3,186 2,343 2,881
외환차손 9,575 3,839 3,757 7,153 3,173 3,639 3,022 2,790
매출채권처분손실 13,660 10,714 5,677 13,279 10,599 5,677 3,593 1,132
법인세차감전 83,677 64,794 27,085 83,526 66,944 27,523 17,690 11,003
순이익 60,187 35,536 19,900 59,966 35,804 24,067 16,175 9,356
현금흐름
영업활동현금 -1,513 1,684 17,260 1,540 14,308 12,868 -3,238 27,911
순이익 60,187 35,536 19,900 59,966 35,804 24,067 16,175 9,356
감가상각비 2,581 2,816 2,134 1,013 1,224 951 639 99
대손상각비 12,125 1,313 3,108 10,847 700 2,634 359 133
매출채권처분손실 13,660 10,714 5,677 13,279 10,599 5,677 3,593 1,132
매출채권증가 41,305 52,674 25,253 32,431 25,867 10,584 13,345 -14,566
재고자산증가 63,116 44,192 29,551 65,124 33,564 25,053 15,558 5,934
매입채무증가 1,312 14,797 24,955 6,475 -8,490 14,780 5,560 139
지분법투자 9,979 11,048 11,703 11,377 21,395 11,703 560
유형자산투자 34,812 23,133 6,759 24,142 8,667 6,368 8,177 3,512
유상증자 995
BW발행 13,596
배당금지급 7,030 7,030
판매관리비 75,985 54,993 36,205 60,901 44,155 31,262 19,589 7,675
광고선전비 6,063 2,282 1,573 4,019 1,183 904 2,289 407
운반비 5,516 1,711 571 3,437 7,236 331 56 45
판매촉진비 3,421 1,488 1,253 3,421 1,488 1,253 894
연구개발비 7,846 7,664 2,891 6,119 5,823 2,102 1,953 250
대손상각비 12,125 1,313 3,108 10,847 700 2,634 359 133
수출제비용 336 6,729 2,999 2,718 2,334 1,053
판매수수료 8,215 5,535 3,336 8,215 5,535

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연결 별도
2013 2012 2011 2013 2012 2011 2010 2009
현금성 16.5% 18.5% 25.8% 14.9% 21.4% 26.2% 16.9% 37.2%
매출채권 20.9% 24.2% 19.0% 10.8% 12.7% 10.9% 19.4% 11.7%
재고자산 37.1% 33.1% 29.9% 42.2% 36.9% 34.1% 38.1% 32.4%
매도가능증권 3.0% 2.6%
지분법투자 2.1% 2.2% 0.5% 10.4% 11.6% 8.1% 0.8% 0.0%
유형자산 16.3% 15.7% 14.5% 14.0% 11.0% 10.8% 15.2% 10.8%
매입채무 11.0% 14.9% 16.4% 5.7% 5.7% 14.5% 9.9% 4.0%
단기차입금 28.8% 28.3% 29.1% 29.5% 35.7% 32.2% 18.1% 18.3%
유동성장기부채 5.5% 1.1% 1.5% 2.6% 1.3% 0.8% 0.9% 0.0%
사채(유동성) 0.3%
신주인수권부사채 2.9% 5.1%
장기차입금 8.2% 6.2% 4.3% 9.9% 2.3% 5.3% 10.0% 6.7%
사채 0.4%
이자부채 42.8% 38.8% 39.9% 42.0% 39.2% 38.4% 28.9% 25.0%
부채총계 64.0% 66.1% 64.4% 59.5% 60.8% 57.6% 46.2% 37.2%
자본총계 36.0% 33.9% 35.6% 40.5% 39.2% 42.4% 53.8% 62.8%
자산총계 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
매출 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0%
매출원가 85.4% 84.7% 84.3% 85.5% 84.2% 84.8% 84.9% 87.0%
매출총이익 14.6% 15.3% 15.7% 14.5% 15.8% 15.2% 15.1% 13.0%
판관비 6.0% 5.9% 7.2% 5.3% 5.4% 6.8% 6.6% 4.7%
영업이익 8.7% 9.4% 8.4% 9.2% 10.4% 8.4% 8.4% 8.3%
영업외수익 1.0% 0.7% 1.0% 0.9% 0.6% 1.0% 1.0% 2.9%
외환차익 0.8% 0.4% 0.9% 0.7% 0.4% 0.9% 0.9% 2.8%
영업외비용 3.1% 3.2% 4.0% 2.8% 2.9% 3.4% 3.5% 4.5%
이자비용 0.6% 0.7% 0.8% 0.5% 0.4% 0.7% 0.8% 1.8%
외환차손 0.8% 0.4% 0.8% 0.6% 0.4% 0.8% 1.0% 1.7%
매출채권처분손실 1.1% 1.1% 1.1% 1.2% 1.3% 1.2% 1.2% 0.7%
법인세차감전 6.6% 6.9% 5.4% 7.3% 8.1% 6.0% 6.0% 6.7%
순이익 4.7% 3.8% 4.0% 5.3% 4.3% 5.2% 5.5% 5.7%
현금흐름
영업활동현금
순이익
감가상각비
대손상각비
매출채권처분손실
매출채권증가
재고자산증가
매입채무증가
지분법투자
유형자산투자
유상증자
BW발행
배당금지급
판매관리비 6.0% 5.9% 7.2% 5.3% 5.4% 6.8% 6.6% 4.7%
광고선전비 0.5% 0.2% 0.3% 0.4% 0.1% 0.2% 0.8% 0.2%
운반비 0.4% 0.2% 0.1% 0.3% 0.9% 0.1% 0.0% 0.0%
판매촉진비 0.3% 0.2% 0.3% 0.3% 0.2% 0.3% 0.3% 0.0%
연구개발비 0.6% 0.8% 0.6% 0.5% 0.7% 0.5% 0.7% 0.2%
대손상각비 1.0% 0.1% 0.6% 1.0% 0.1% 0.6% 0.1% 0.1%
수출제비용 0.0% 0.7% 0.6% 0.0% 0.0% 0.6% 0.8% 0.6%
판매수수료 0.6% 0.6% 0.7% 0.7% 0.7% 0.0% 0.0% 0.0%

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연결 별도
2013 2012 2011 2013 2012 2011 2010 2009
ROE 37.4 32.4 26.1 42.9 39.8 37.8 43.0 43.7
ROIC 31.3 37.5 26.0 36.9 47.7 31.9 43.0 45.5

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경향신문 2014.10.23 – ‘분식회계’ 모뉴엘 관세청, 검찰 고발

http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=032&aid=0002536598

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한겨레 2014.10.23 – 모뉴엘, 분식회계로 키운 강소기업?

http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=028&aid=0002250637

23일 금융감독원과 관세청에 따르면, 비상장사인 모뉴엘과 이 회사의 상장 자회사인 잘만테크는 각각 가공 매출을 계상해 매출액을 부풀리는 수법으로 재무제표를 양호하게 보이도록 해온 정황이 드러나면서 분식회계 의혹을 받고 있다.

모뉴엘은 2004년 설립된 홈미디어, 로봇가전, 네트워크 장비 업체로 물걸레가 달린 로봇청소기 ‘클링클링’, 청각장애인을 위한 아기 돌보미 ‘배블’ 등을 내놓으며 덩치를 급속하게 키웠다.

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매일경제 2014.10.23 – 금감원, 모뉴엘 부당여신지원 조사

http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=009&aid=0003334320

23일 관세청 관계자에 따르면 관세청은 수개월간의 조사를 통해 모뉴엘이 수출액을 부풀려 관련 서류를 조작하고 금융사에 수출채권을 할인 판매한 사실을 적발했다. 관세청 관계자는 “채권 만기가 되면 가공수출을 통해 다시 채권을 발행하는 일종의 카드 돌려막기 수법”이라며 “채권 할인 판매 금액이 1조원을 웃도는 만큼 관세법 위반 등의 혐의로 모뉴엘 대표를 검찰에 고발할 방침”이라고 말했다.

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비즈와치 2014.10.23 – (모뉴엘 현금흐름표 분석)

http://www.bizwatch.co.kr/pages/view.php?uid=10347

모뉴엘은 손익계산서(이하 연결 기준)만 보면, 우량회사다. 실적은 무서울 정도로 증가했다. 2007년 삼성전자 출신인 박홍석 대표가 아하닉스를 인수, 사명을 모뉴엘로 바꾸면서부터다. 2007년 241억원에 머물던 매출은 지난해 1조2737억원을 찍었다. 6년만에 매출이 52배 커진 것. 아울러 영업이익은 2007년 18억원에서 2013년 1104억원으로 급증했다.

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비즈와치 2014.10.23 – 현대판 ‘김선달’..모뉴엘의 대출사기 행각

http://www.bizwatch.co.kr/pages/view.php?uid=10345

23일 관계당국에 따르면 모뉴엘은 홍콩과 미국 등지로 수출하는 물품의 가격을 부풀려 금융사로부터 대출을 받는 수법으로 자금을 융통해왔다. 무역보험공사로부터 3000억원을 보증 받았고, 시중은행에서 빌린 여신은 6000억원을 넘는 것으로 전해졌다. 그러나 지난 20일 돌연 법정관리를 신청하며 은행들을 곤경에 빠뜨렸다.

모뉴엘의 사기는 대범하면서도 치밀하게 진행됐다. 가격 가치가 없는 물품을 담보로 은행에서 대출을 받았다. 똑같은 물품을 홍콩과 미국 등에 ‘뺑뺑이’ 돌리는 수법을 써서 100원짜리 물품을 1000원으로 부풀렸다. 지난해 모뉴엘은 은행들을 상대로 1조원이 넘는 매출채권을 양도하고 현금을 챙긴 것으로 확인됐다.

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한국일보 2014.10.23 – 모뉴엘 사태 불똥 어디까지 튀나

http://www.hankookilbo.com/v/194048925fe243959b3131971b0f0868

모뉴엘에 자금을 빌려준 은행은 10곳으로, 기업은행(1,500억원) 산업은행(1,165억원) 외환은행(1,100억원) 순으로 여신 규모가 크다. 모뉴엘 대출 대부분은 수출환어음 할인을 통해 이뤄진 것으로 알려졌다. 기업이 외상으로 수출을 한 다음 대금 조기 회수를 위해 무역보험공사(무보) 등의 보증을 받아 은행에서 어음할인을 받는 방식이다. 무보는 모뉴엘 대출 중 3,300억원가량에 ‘선적 후 신용보증’ 방식으로 보증을 선 것으로 드러났다. 무보는 수출채권 부실이 발생할 경우 해당 은행에 원리금을 보상한 뒤 수입업체에 구상권을 행사하는 절차를 밟게 되지만 모뉴엘 수출채권의 상당 비율이 허위로 판명된다면 적잖은 손실이 불가피하다.

은행 역시 무보 보증분을 제외한 대출채권에서 상당한 손실을 각오해야 할 형편이다. 일각에선 모뉴엘의 작년 재고자산 규모가 전년 대비 50% 이상 늘었고 지난해 1,100억 넘는 영업이익을 올렸는데도 현금이 유입되지 않는 등 이상 징후가 일찍부터 드러났는데도 은행들이 관행적으로 대출을 내줬다는 지적도 나온다.

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조선비즈 2014.10.23 – 금감원 “모뉴엘 가공매출 드러나면 대출 은행 검사”…산은·기은 등 수백억 손실

http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=366&aid=0000224817

… 국내 중견 가전업체 모뉴엘은 최근 해외 시장에서 수출 대금을 받지 못하면서 자금난을 겪어온 것으로 알려졌다. 이 회사는 해외에 수출한 실적을 담보로 은행에서 먼저 돈을 빌리고 수출 대금을 받으면 이를 은행에 갚아왔다. 이런 방식으로 현재 은행권으로 부터 총 6100억원을 빌린 상태이지만, 대금 회수가 안 돼 위기에 처한 것이다. 무역보험공사는 지난달 13일 모뉴엘의 수입자가 제품에 대해 클레임을 걸었다며 각 은행에 추가 매입중단 통보문을 보낸 바 있다. 무역보험공사 관계자는 “모뉴엘이 지난달부터 클라이언트로부터 대금 결제가 늦어지는 등 자금난을 겪는 것을 알고 조사에 들어갔다”고 말했다.

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매일경제 2014.10.22 – 매출 1조원대 가전업체 모뉴엘 법정관리 `미스터리

http://news.naver.com/main/read.nhn?mode=LSD&mid=sec&sid1=101&oid=009&aid=0003333381

업계에서는 지난해 매출 1조2000억원, 영업이익 1100억원을 기록한 모뉴엘의 법정관리행은 허위매출에 따른 예견된 비극으로 조심스럽게 점치고 있다. 모뉴엘 매출 대부분이 미국 수출로 이루어졌는데 이것이 사실은 서류상의 수출일 뿐이라는 것이다. 재무제표상 2008년 이후 지난해까지 서류상으로는 2784억원의 영업이익을 거뒀지만 실제 들어온 현금은 398억원뿐이었다. 또 2008년 4억원 수준이던 외화예금이 지난해 말 479억원으로 늘어나는 등 현금 및 현금성자산의 93%가 외화였다는 점도 모뉴엘 미국 지사의 역할에 의문점을 남기고 있다.

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뭐 사실들은 하나 둘 앞으로 조사가 진행되면서 나올테고 놀랄 일들 또한 많은 것이다.

총자산 매출회전률이 작지 않다.

유형자산에서 창출 되는 매출 또한…

연결기준으로 2011년에서 2013년까지 유형자산이 두배이상 증가하였는데 감가상각비 증가는 거의 없다. 건설중인 자산으로 잡히면 감가상각이 없다는 말을 들은 것 같지만, 그래도 유형자산에서 창출되는 매출액이 과하지 않을까…

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매출과 비교하면 재고자산, 매출채권도 덩달아 증가하겠지만 매출이 증가하는 만큼 자산이 같이 증가하지 못했으니..

매출이 증가하는 만큼 결과적으로 재고자산이 증가하더라도, 매출 증가율 만큼 자산이 증가하지 못해서 재고자산 비중이 전체 자산에 비해 37%까지 증가하였다.

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전체적으로 보면, 매출과 비교한 매출채권처분손실이 약 1.1% 대..

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http://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20140425000256

연결감사보고서에 보면…

2013년, 매출채권에 대한 대손충당금이 급증을 하였다.

구 분 2013.12.31 2012.12.31
매출채권 108,175,377 81,511,597
대손충당금 -14,750,203 -3,226,916
매출채권순액 93,425,174 78,284,681

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재고자산

구 분 2013.12.31 2012.12.31
상 품 6,447,158 13,747,486
상품평가충당금 -694,027 -445,309
소 계 5,753,131 13,302,177
제 품 141,869,852 79,341,238
제품평가충당금 -2,755,836 -1,199,107
소 계 139,114,016 78,142,131
재공품 2,320,661 1,720,404
재공품평가충당금 -30,216 -191,040
소 계 2,290,445 1,529,364
원 재 료 18,927,740 11,363,286
원재료평가충당금 -4,360,864 -1,879,846
소 계 14,566,876 9,483,440
부 재 료 4,601,136 4,901,226
부재료평가충당금 -495,606 -277,501
소 계 4,105,530 4,623,725
합 계 165,829,998 107,080,837

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현금흐름표를 보면 2012년에는 연결과 별도(개별?) 영업활동 현금 흐름표 차이가 크다.

연결로 잡힌 곳에서 매출채권이 급증을 하여서 그런 것 같다.

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판매관리비 세부 항목을 보면…

판매촉진비, 광고선전비야 대충 이해한다고 치더라도, 운반비가 매출과 비교하면 들쭉날쭉이다.

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매출채권을 유동화하더라도 매출채권처분손실은 매출증가율과는 별 상관없어야 하는 것 같다.

그런데 제조업이 맞는지 모르겠지만 영업이익률이 8 ~ 10% 정도로 나오는데 현금흐름이 저 모양이라는 것도 이상은 하다. 판매방식이 삼성이나 LG, 현대차, POSCO 등과 같은 곳이라면 대충 이해라도 하겠지만…

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이자부채에 대한 금리가 적정한지는 모르겠다.

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항상 그런 것은 아니겠지만 총자산매출회전률이 높다면 대부분 마진률은 낮은 것으로 알고 있다. 물론 영업외비용으로 많이 빠지면서 순이익률이 높지는 않지만…

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어차피 이런 것은 무언가 터져서 살펴보는 것이고..

만약 이 회사가 상장이 되었고, 만약에 시장에서 낮은 가격에 거래되고 있다고 가정해 보자. 그것이 아니더라도 시장에서 거래가 되고 있고 내가 살펴보고 있다고 가정을 해 보자.

숫자로 표현된 ROE, ROIC가 연결기준으로 30 후반이다.(이것은 총자산매출회전률이 엄청 높아서 레버리지 효과일 것이다.)

매출채권, 재고자산은 찜찜하다. 그런데 매출 성장은 죽인다.

여기저기서 이런 회사에 대하여 실체가 의심스럽다거나 아니면 괜찮다 더 두고보자라는 논란은 많이 있을 것은 같지만……..

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봐둘 수 있을 때 보아두자.

뒤통수는 그래도 덜 맞는게 좋지 않겠는가….

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Written by MayBeMayBe

October 24, 2014 at 00:44

Posted in Company&Industry

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